尚福林：期货监管体制符合国情 吴晓灵：央行准备推出外汇期货本报记者刘文元发自北京央行副行长吴晓灵昨日在北京表示，央行的一个重要工作就是要循序渐进推出衍生产品，目前已经推出了或者正在进行一些衍生产品的试点，“而且还要准备推出外汇期货”。她同时表示，对金融衍生品市场的监管要维护集中的统一的监管，要实现功能监管，但是在此前提下，“我们的衍生品市场要保持适度的竞争”。吴晓灵是在昨日召开的“2006中国金融衍生品大会”上,在谈到央行在促进衍生产品发展方面要做的工作时发表上述讲话的。业内人士注意到，吴晓灵在回应中国证监会主席尚福林昨日在同一会议上关于金融期货市场要实行集中统一监管的讲话时说：“要树立正确的监管理念，避免系统性风险。我同意尚福林主席讲到的，要维护集中的统一的监管，要实现功能监管，但是在此前提下，我们的衍生品市场要保持适度的竞争，只有竞争才能更好地提高效率，促进创新。”吴晓灵说：“人民银行做的一个工作就是循序渐进地推出衍生产品，为企业和金融机构提供风险管理的工具。我们已经开展了远期结售汇业务，已经开展了货币互换、外汇远期交易，已经开始了利率互换的试点，而且还要准备推出外汇期货。”吴晓灵表示，为促进衍生市场发展，央行将不断完善市场基础建设，已经引入场外交易方式，建立了银行间市场的做市商制度，正在不断完善交易结算系统、资金清算系统和托管系统，国家也在不断完善市场法规和监管体系。截至目前，从法律意义上讲，中国只有一个场内金融市场，即由中国证监会负责监督管理的、已于9月8日在上海成立的中国金融期货交易所(下称“中金所”)。尚福林昨日表示，股指期货计划于明年初在中金所上市。据悉，利率期货、汇率期货等产品也在中金所未来规划之中。目前，国务院正在修改《期货交易管理条例》，全国人大已经启动了《期货法》的立法程序。中国证监会主席尚福林昨日在北京召开的“2006中国金融衍生品大会”上表示，期货市场多年实行的多方协作、集中统一的监管体制是成功的，是符合我国国情的，为金融期货的发展与监管提供了借鉴的经验。他同时强调，金融期货市场建设重在功能，不会片面追求市场活跃的短期行为。尚福林表示，发展我国金融期货市场是市场多年的呼声和愿望，也是我国资本市场、货币市场、保险市场进一步发展的客观需要。积极稳妥发展金融期货市场，对于扩大金融现货市场规模、丰富交易品种、改善交易结构、完善市场功能具有十分重要的作用。随着我国金融领域不断深化改革和对外扩大开放，发展金融期货时机已经基本成熟。他说，商品期货市场多方协作、集中统一监管为金融机构市场的发展奠定了基础。我国期货市场发展初期，由于对期货市场的风险和规律认识不足，形成了交叉监管和恶性竞争的局面，多起风险事件的发生造成了比较恶劣的社会影响。为此，国务院多次下达文件，明确中国证监会对期货市场实行集中统一监管，并进行清理整顿。“经过多年努力，我国期货市场出现了规范发展的良好局面。市场稳固增长，产品不断增加，功能逐步发挥。特别是通过多年的磨炼，培养锻炼了监管规则，积累了防范、化解风险的经验。近年来，国际国内市场的商品价格出现了历史上从未有过的剧烈的波动。但是国内市场运行基本平稳。事实证明，多方协作、集中统一的监管体制是成功的，是符合我国国情的，也是国际成熟市场的经验。这些经验，为金融机构的发展与监管提供了借鉴的经验。”尚福林说。尚福林同时表示，中国证监会将在明年初推出股指期货交易，同时加强对国债等金融期货及期权产品的研究开发力度
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所谓外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。自1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场分部推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。 目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。国际货币市场主要进行澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎的期货合约交易；中美洲商品交易所进行英镑、加拿大元、德国马克、日元和瑞士法郎的期货交易；费城期货交易所主要交易法国法郎、英镑、加拿大元、澳大利亚元、日元、瑞士法郎、德国马克和欧洲货币单位。此外，外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等，每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。在外汇市场上，存在着一种传统的远期外汇交易方式，它与外汇期货交易在许多方面有着相同或相似之处，常常被误认为是期货交易。在此，有必要对它们作出简单的区分。所谓远期外汇交易，是指交易双方在成交时约定于未来某日期按成交时确定的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式。远期外汇交易一般由银行和其他金融机构相互通过电话、传真等方式达成，交易数量、期限、价格自由商定，比外汇期货更加灵活。在套期保值时，远期交易的针对性更强，往往可以使风险全部对冲。但是，远期交易的价格不具备期货价格那样的公开性、公平性与公正性。远期交易没有交易所、清算所为中介，流动性远低于期货交易，而且面临着对手的违约风险。
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  央行副行长吴晓灵在昨日召开的中国金融衍生品大会（2006）上指出，央行将循序渐进地推出衍生产品，为企业和金融机构提供风险管理的工具，除了利率互换、外汇远期交易等，央行还计划准备推出外汇期货产品。 她说，发展金融衍生产品，与深化金融体制改革是一个相辅相成的过程，是深化金融体制改革的必然要求。为促进金融衍生品市场发展方面，央行将着手五个方面工作。 一是稳步推进利率市场化的进程。从简化法定利率档次入手为取消存贷利差控制准备条件。同时，健全国债收益率曲线，完善金融机构资产定价基准，为培育货币市场的基准利率作准备。 二是按照主动性、可控性、渐进性原则继续推进人民币汇率形成机制改革，不断改进外汇供求的管理、释放合理的外汇供求，逐步弱化一篮子货币在人民币汇率形成机制中的作用，让市场供求力量发挥更大作用。 三是要不断完善市场基础建设。银行间市场引入场外交易方式，建立做市商制度，不断完善交易结算系统、资金清算系统和托管系统。“国家也在不断完善市场法规和监管体系，国务院已在修改期货交易管理条例，期货法的立法程序也已启动。”她说。 四是循序渐进地推出衍生产品，为企业和金融机构提供风险管理的工具，如利率互换、外汇远期交易等产品，央行还计划准备推出外汇期货产品。 五是要加大金融机构改革力度，加强金融机构的市场约束机制，提高其产品定价能力和风险管理水平，健全市场的微观基础，为市场参与者加强自我约束能力奠定基础，使其能够适应汇率波动。 针对“327”国债风波，以及中资企业在国外商品期货产品上的失败经历，吴晓灵认为，不能简单把风险归为操作人员的个人行为，而更应该检讨公司的授权制度等各层面的责任。“我们应该学会让社会共享失败的教训，让学费发挥最大的作用。” 她说，非金融企业运用衍生工具应以实需为原则，锁定经营成本和风险，树立对风险管理的付费是企业经营成本的理念，建立止损机制。金融机构则要树立服务意识，转变经营理念，从最基础的产品做起，为企业提供解决问题的方案，让企业和金融机构在实践中逐渐成熟。监管部门则应树立正确的监管理念，避免系统性风险。衍生品市场要保持适度的竞争，提高效率、促进创新。
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不交收远期外汇合约是在场外市场进行交易的外汇衍生产品。客户与银行之间协议一个货币汇率，并于指定日子履行兑换承诺。双方不会互相交收货币，而是先比较现货汇率及协议汇率之差价，再以单一货币结算 (如美元兑人民币，结算货币为美元)。
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管院举办的这个比赛，很感兴趣。点点鼠标就能操作大笔的外汇的感觉真不错——虽然是虚拟的…….对于这个东西我基本就是个文盲，临时看了点东西，纯属现炒现卖，半调子水平。于是就想把平日的想法写下来，过一段时间回头总结，应该有所提高；而且这个过程肯定是跌宕起伏的，以后回过头来看，肯定特有意思。这个是官方网址：http://www.qqfx.com/chengdu/index.asp#今天是第一天，我关注两个汇率：eur/usd和usd/jpy。这也是因为前几天试了试，习惯了，就不想换。星期天培训的老师说了，多了肯定管不过来，两只已经是最多了。从前一段时间的曲线图来看，我觉得在比赛的这一个月时间内：欧元对美圆会升值，而日圆对美圆也会升值。前者是因为曲线曲线已经下降到支撑线（曾在6月23日和7月18日两次到达，但都没有突破）附近，不出意外，应该开始强力反弹。而日圆则是因为曲线峰顶太突出，很难想象会继续走高，更有可能出现明显的下降，与前一段时间的走势形成三尊顶的形状。当然这只是一个推测，实际情况还要靠具体走势来分析。在这个大的前提下，我eur/usd以买空为主，usd/jpy以卖空为主。在预计可能的有较大张幅的日期进行大量交易，并设置较高的卖出上限和较低的卖出下限，即让波动尽可能的大；而在可能波动或者下降的日期则等待观望，或者买入后设置较低的卖出上限和较高的卖出下限，即把波动控制在小范围内。Tips （都不知对不对，想到就写了）：1天之道，损有余而补不足（九阴真经……）；2涨和跌都不太可能连续太长时间，一般来说涨少有朝过三天，而跌会更具有惯性，即更连续的发生，但也不超过5天。而在usd/jpy中卖空，跌其实就是赢利，我感觉这个月应该是个很好的机会。———————————————————————————10月14许强关于投资的讲座的笔记：1、不要猜头猜尾，顺市而行，去头去尾取中间；2、不怕错，就怕拖，明快果断地接受损失，不要期待每次都做正确的决定；3、定时定期监视投资组合，用归零法思考（假如我没有买，我现在会不会买…）；4、不要一次投入全部砝码，要留有后援，遵循33制原则，赚钱再加码，赔钱决不加码 16日
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产品特点★市场看跌，也有投资机会与目前的个人实盘外汇买卖相比，个人外汇期权合约买卖业务的重要优势在于无论美元是涨还是跌，您都有投资机会。★高杠杆特性－利用有限损失风险，争取无限回报您投资期权可获得较高的财务杠杆作用，利用较少的资金获得与较多资金投资于标的资产相同的收益，投资利润率得以提高。★ 保障投资组合价值您可以通过买入看跌期权，对冲您持有的标的资产下跌的风险。★ 入市门槛低。买入一份合约的价格有时低至不到1美元。期权合约到期时，系统为您自动进行轧差清算，无需提供合约所需的大额本金。★ 交易便利招商银行为您提供24小时网上交易，投资者无需亲临分行进行交易。
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走近外汇期权 当您看中一套当前标价100万元的房子，想买但担心房价会下跌，再等等吧，又怕房价继续涨。如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月后您有权按100万元购买这套房，这就是期权。 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入，120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入，加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。 因此，期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。 在上例中，您拥有的是“购买”房产的权利，这就是看涨期权。如果您在支付了2万元后，允许您在3个月后以100万元“卖出”房产，这样的权利则是看跌期权。 在金融市场中，以外汇汇率为标的资产的期权合约成为外汇期权合约。与上述例子相似，价值100万元的房产，类似外汇期权中的标的汇率；约定房产购买价格为100万元，在外汇期权中称为执行价格；为获取购买的权利所付的2万元，在外汇期权中称为期权费；支付2万元后拥有的按约定价格购买房产的权利，在外汇期权中称为看涨期权；购买的权利能在3个月后行使，在外汇期权中称为到期日。 1982年，美国费城股票交易所(PHLX)成交了第一笔的外汇期权合约。从那以后，伴随着金融衍生品交易的不断成长，期权交易也进入了一个爆炸性的增长阶段。美国期货业协会的统计数据表明，1973年期权交易创始之初，其年成交量还不足1亿张，2005年已扩大发展为59.38亿张。
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